新冠肺炎疫情疊加春節(jié)長(zhǎng)假等因素影響，部分煤礦假期停產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)緩慢、物流受限，對(duì)煤炭市場(chǎng)短期影響明顯，秦皇島港煤炭庫(kù)存一度降至近五年最低水平，主產(chǎn)地、港口煤價(jià)小幅上行。不過(guò)下游煤炭需求尚無(wú)較大釋放，沿海六大電廠日耗較低，存煤可用天數(shù)持續(xù)維持在40天以上水平，加上能源主管部門(mén)全力部署能源企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)疫情期間不會(huì)出現(xiàn)大面積的煤炭供不應(yīng)求。隨著后期物流逐漸暢通，對(duì)煤價(jià)支撐作用逐漸減弱，而從2019年以來(lái)就存在的煤炭供應(yīng)過(guò)剩隱憂(yōu)或因下游需求不足進(jìn)一步顯現(xiàn)。

秦皇島港煤炭庫(kù)存低位運(yùn)行

煤價(jià)現(xiàn)小漲之勢(shì)2019年10月份以來(lái)煤價(jià)持續(xù)下滑，港口庫(kù)存持續(xù)累積，不少港口貿(mào)易商由被動(dòng)累庫(kù)存轉(zhuǎn)為主動(dòng)去庫(kù)存。有煤市風(fēng)向標(biāo)之稱(chēng)的秦皇島港庫(kù)存由2019年10月14日的720萬(wàn)噸降至2019年12月28日506萬(wàn)噸的正常偏低水平。新冠肺炎疫情發(fā)生以來(lái)，各地采取多項(xiàng)措施防控疫情蔓延，包括延遲節(jié)后復(fù)工時(shí)間、封閉高速公路入口等。主產(chǎn)地部分煤礦停產(chǎn)、物流園區(qū)暫時(shí)封閉等對(duì)煤炭短期供應(yīng)產(chǎn)生一定影響，秦皇島港煤炭調(diào)入量不足，消耗加快，使得庫(kù)存進(jìn)一步下降至2020年2月11日的402萬(wàn)噸，期間曾一度跌至390萬(wàn)噸的近5年最低水平。

圖表1：秦皇島港煤炭庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸）

疫情發(fā)生后，主管部門(mén)高度重視能源供應(yīng)保障，1月30日，國(guó)家能源局綜合司印發(fā)《關(guān)于切實(shí)做好疫情防控電力保障服務(wù)和當(dāng)前電力安全生產(chǎn)工作的通知》，要求全力做好疫情防控電力保障服務(wù)。2月1日，國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于做好疫情防控期間煤炭供應(yīng)保障有關(guān)工作的通知》要求統(tǒng)籌疫情防控，抓好復(fù)工復(fù)產(chǎn)，優(yōu)先安排好疫情重點(diǎn)地區(qū)以及東北、京津唐等地區(qū)的煤炭供應(yīng)。2月5日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局在京召開(kāi)應(yīng)對(duì)疫情能源供應(yīng)保障電視電話(huà)會(huì)議。對(duì)于煤炭供應(yīng)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“統(tǒng)籌疫情防控和煤礦生產(chǎn)，加快組織煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)”。

與此同時(shí)，各地煤炭企業(yè)在確保人員安全前提下組織復(fù)工復(fù)產(chǎn)，陜西省省屬煤礦大多已恢復(fù)生產(chǎn)，截至2月9日，全省恢復(fù)生產(chǎn)煤礦51處，產(chǎn)能31255萬(wàn)噸/年，全省日產(chǎn)量75.74萬(wàn)噸，省內(nèi)煤炭庫(kù)存139.99萬(wàn)噸，基本可以保證全省生產(chǎn)生活需要，且電力企業(yè)全部正常發(fā)電，春節(jié)期間國(guó)有煤化工企業(yè)基本保持正常生產(chǎn)。內(nèi)蒙古鄂爾多斯市已有62座煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)。山西省在保證嚴(yán)控疫情的前提下共70家煤炭企業(yè)處于正常生產(chǎn)狀態(tài)，神華以?xún)?yōu)先保供內(nèi)部電廠為主，中煤等保供其余大電廠。盡管復(fù)產(chǎn)政策得力，但個(gè)別地區(qū)完全恢復(fù)生產(chǎn)仍需要一定時(shí)間，短期供應(yīng)仍偏緊。2月10日全國(guó)22個(gè)重點(diǎn)省份的最新數(shù)據(jù)顯示，煤礦復(fù)產(chǎn)率為57.8%。

從主要用電行業(yè)看，除供熱用煤以及居民用電等剛性需求外，工業(yè)用煤及工業(yè)用電受疫情影響出現(xiàn)下降，這類(lèi)企業(yè)復(fù)工延遲，對(duì)煤炭消費(fèi)減弱。目前下游電廠日耗仍處于低位運(yùn)行，煤炭庫(kù)存充足，沿海六大電廠存煤可用天數(shù)從2月初以來(lái)持續(xù)穩(wěn)定在40天以上的水平。

進(jìn)口煤在我國(guó)煤炭市場(chǎng)上有調(diào)劑余缺和平衡差價(jià)的作用。1月31日凌晨，世界衛(wèi)生組織總干事譚德塞宣布新型冠狀病毒感染的肺炎疫情構(gòu)成“國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”。我國(guó)主要煤炭進(jìn)口國(guó)澳大利亞、印尼等出臺(tái)嚴(yán)格檢驗(yàn)及隔離措施；蒙古國(guó)決定自2月1日起至3月2日止，對(duì)所有中蒙邊境口岸包括航空、鐵路和公路口岸采取臨時(shí)限制措施。隨著進(jìn)口煤受到出口國(guó)檢疫加強(qiáng)、物流限制等影響，短期內(nèi)難對(duì)我國(guó)煤市形成有效補(bǔ)充。

在煤炭供應(yīng)短暫放緩、供暖用煤正處旺季、主要用煤行業(yè)延遲復(fù)工復(fù)產(chǎn)、物流短期受限等多因素疊加下，煤價(jià)小幅回升。中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)從2019年12月18日的550元/噸小幅上漲至2020年2月5日的553元/噸。

綜合煤炭產(chǎn)運(yùn)需各環(huán)節(jié)來(lái)看，當(dāng)前煤炭供需處于雙弱格局，物流受限放大了階段性供需矛盾，預(yù)計(jì)隨著物流陸續(xù)恢復(fù)，后市煤價(jià)波動(dòng)將取決于供求兩端恢復(fù)的速度。

疫情過(guò)后煤炭供應(yīng)依舊面臨過(guò)剩壓力

2003年SARS爆發(fā)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高速階段，當(dāng)時(shí)煤炭企業(yè)利潤(rùn)較高，煤礦監(jiān)管力度不足，當(dāng)時(shí)煤炭產(chǎn)量增速持續(xù)保持高位，從2003年1月份同比增長(zhǎng)10.3%增至12月份的18%。同時(shí)下游企業(yè)受利潤(rùn)刺激，復(fù)工意愿較強(qiáng)，盡管SARS對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成沖擊，但恢復(fù)速度較快，同期發(fā)電量維持在15%以上的高速增長(zhǎng)；水泥、鋼材等主要耗煤耗電工業(yè)品也保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。

圖表2：2002年、2003年、2004年、2019年煤炭月度產(chǎn)量增速（單位：%）

2019年前三季度，我國(guó)GDP增長(zhǎng)速度分別為6.4%、6.2%、6.0%，增速呈逐季回落之勢(shì)，前三季度GDP累計(jì)增長(zhǎng)6.2%，較2018年同期下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”呈內(nèi)需走弱、投資趨緩、出口走弱之勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)降低。與SARS相比，本輪疫情傳播性強(qiáng)，且爆發(fā)時(shí)期正值全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)能偏弱、外部貿(mào)易不確定性增強(qiáng)、投資貢獻(xiàn)率減弱之際。就煤炭而言，2019年煤炭經(jīng)濟(jì)周期性增長(zhǎng)動(dòng)力已顯弱態(tài)，煤炭消費(fèi)低速增長(zhǎng)，供求不斷趨向?qū)捤桑簝r(jià)出現(xiàn)旺季下行。預(yù)計(jì)短期內(nèi)新冠肺炎疫情對(duì)煤炭上下游的影響大于SARS期間，且疫情過(guò)后煤炭需求恢復(fù)速度也將較SARS時(shí)期大幅放緩。

而在煤炭供應(yīng)端，早在2018年底煤炭產(chǎn)能就已達(dá)到48億噸左右，加上2019年已核準(zhǔn)年產(chǎn)120萬(wàn)噸及以上煤礦40余處，同時(shí)，晉陜蒙寧新等資源富集省（區(qū)）正在按照產(chǎn)能置換原則加快建設(shè)一批大型現(xiàn)代化煤礦，預(yù)計(jì)在2020年和“十四五”期間陸續(xù)建成投產(chǎn)。由此判斷，后期隨著物流逐步暢通，煤礦全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，煤炭供應(yīng)過(guò)剩壓力或進(jìn)一步顯現(xiàn)，二季度之后，煤價(jià)下行壓力增加。