華爾街日報中文網指出，新冠肺炎疫情使規模約400億美元的美國郵輪行業陷入癱瘓。據估計，未來一個月有500次航行被取消，至少損失10億美元收入。過去這些年，郵輪業量價齊漲，呈現出欣欣向榮的景象，各大公司的訂單也紛至沓來，占滿了所有船廠的船臺。根據國際郵輪協會（CLIA）的統計數據，2018年全球郵輪游客人數達到了2850萬人次，增長6.7%，好于2820萬人次的預期。在看到中國郵輪市場還有非常大的增長空間及郵輪產業整體收益率增高的情況下，去年筆者給業界傳遞的信息是：巨大的需求增長空間及可見的盈利容得下本土郵輪公司！

而今，郵輪公司在新冠疫情下所遭受重挫，心中升起一個疑問：搞郵輪是否值得？這里給出新冠疫情后郵輪市場的走勢分析。

短期內郵輪市場難以恢復

過去這些年，之所以有這么高的收益率以及較高的增長率，來源于北美因素的支撐?！秴⒖枷ⅰ?019年7月8日的一篇文章“四因素促世界經濟穩健持久增長”報道，美國現在實現了第121個月的經濟增長，打破了1991年3月至2001年3月的120個月的記錄。這是自1854年有記錄以來持續時間最長的一次。截止到2020年2月新冠疫情沒有發生之前，美國實現了129個月的連續增長。2017年，澳大利亞實現了有史以來時間最長的持續擴張，創造了104個季度的不間斷增長，打破了此前荷蘭保持的103個季度的記錄。增長還在繼續，現在已經持續了非凡的27年。正是這樣的經濟表現，支撐了郵輪主要市場的快速增長。從市場格局來看，2018年北美加勒比海地區占全球郵輪市場份額為38.4%，而澳大利亞市場的滲透率全世界最高，為5.8%。有了這兩塊市場的良好表現，郵輪公司的收益不斷上升就可以找到恰當的理由。

但是，美國這些年經濟和股市的表現，并非真實的強健，而是被有意掩蓋。諸多結構性矛盾沒有解決，上市公司把95%的利潤用在了自己股票的回購上，創造了市場的虛假繁榮。而今，新冠疫情這一“灰犀牛事件”，一下子把特朗普這些年不斷吹噓的政績一舉摧毀，并讓人暫時看不到未來的希望。美股近期30%左右的跌幅，將導致美國居民的股票財富縮水約10.2萬億美元，占美國居民總資產的7.5%。

尤其是，新冠疫情對服務業的影響巨大。相對于中國而言，美國的第三產業占GDP的比重達到了80%，其對美國經濟的影響太過巨大，酒吧、咖啡館、商場、餐館、酒店、影院等服務業也基本歸零，這些是吸納就業最多的產業。NBA、郵輪、迪士尼、百老匯、好萊塢等象征美國文化的產業也將遭受重擊。與此同時，消費領域所有的高端品牌全在歐洲，而且是歐洲各國的支柱產業，包括化妝品、包包、時裝、紅酒、鐘表等等，這些高端消費在疫情沖擊下會大幅下滑。這就是美國股市短短10天內四次熔斷的大背景，也是歐洲諸多股市跟跌的重要原因。

澤平宏觀發布文章“做好應對全球經濟金融危機的準備”，提出了“疫情全球大流行可能會成為全球經濟金融危機的導火索”的論斷。文章判斷，這一次全球金融危機，疫情是導火索，企業債務危機和股市泡沫是引爆點，資產負債表衰退和債務-通縮循環是金融危機向經濟危機的傳導機制，這就是經典金融周期中的“去杠桿”階段。從金融周期的角度，這是一次總清算，該來的遲早會來。

鑒于這樣的認識，作為郵輪主體市場的歐美游客在金融危機的沖擊下，人們的消費意愿必將大幅下降，作為享樂型消費的旅游乃至郵輪受到的影響更大。過去這十年年均增長5.8%的市場表現，可能在短期內很難再現。2020年世界郵輪市場能夠在7月份逐步恢復就是萬幸，總體規模一定是一個大幅度下降的結果，最樂觀的估計也將導致世界郵輪市場40%的負增長。如果新冠疫情在北半球夏季到來時還未能有效控制，那么這個影響還會更大。2021年世界郵輪市場很難恢復到2019年的規模，預計2022年能夠恢復到2019年的規模，也即差不多3000萬人次。

長期市場依賴中國因素

對于中國市場而言，郵輪旅游本來還在培育期，大眾對郵輪旅游的認知度并不高，郵輪本身在中國消費者的心中還不是目的地，游客更關注航次的停靠目的地在哪里，目的地有哪些娛樂及購物。歐美人海洋文化的基因深植于他們的腦海中，郵輪作為歐美人的“藍色的鴉片”，其消費具有一定的剛性，這是與中國消費者最大的不同。近些年，海洋文化的培育正在通過諸如中國航海日這樣的活動不斷深化，但還需要時間。

近些年，在總體上供大于求的市場格局下，郵輪公司與旅行社博弈的尾艙效應其實是放棄了船票價格而維持住了滿載率，低價策略吸引的游客并沒有在船上產生多少二次消費，使得郵輪公司要想獲得良好的收益也很困難，船上餐飲標準的降低和服務水準的降低就成為了郵輪公司減少損失的一項對策，進而讓市場進入到惡性循環的怪圈當中，這就是這兩年中國郵輪市場連續兩次負增長的根本原因，中國郵輪市場進入到了第二次平臺期。

2020年，根據新冠疫情的走勢，如果能夠在6月底全面控制住疫情，7月份中國郵輪市場全面開放，隨著市場的逐步復蘇，希望在第四季度進入到相對穩定的狀態，游客量達到去年同期的90%，那么2020年中國郵輪市場的出入境游客量大約為183萬人次，下降56%。這是一個巨大的衰退。

2021年中國郵輪市場受“鉆石公主”號的余波影響，以及中國經濟受全球金融危機的拖累影響，消費者的旅游類支出依然不活躍，預計全年游客量能夠恢復到2019年的90%，也就是大約372萬人次的規模。

2022年，隨著中國經濟的持續向好，具備消費郵輪的客戶群增多，中國郵輪市場徹底從第二次平臺期中走出來，重新進入到快速增長的軌道。 

從更長遠的未來看，全世界經濟增長的引擎必將轉移到中國來，中國經濟的一枝獨秀將培養其大量的郵輪消費群體。到2035年，屆時將有5.1億人具備消費郵輪的能力，那時候中國郵輪市場經過近30年的培育，已經有較為固定的消費群體，也將形成中國人的消費偏好，并支撐起中式郵輪的船隊在世界上成為一支重要的郵輪力量。屆時，按照2%的滲透率計算，中國郵輪市場規模將超過1000萬人次（出入境游客量2000萬人次）。

疫情過后的郵輪產業鏈重整

在Covid-19暴發的過程中，對疫情影響郵輪的基本判斷是“灰犀牛事件”，也就是能夠看得見的巨大風險。SARS、MERS、諾如、埃博拉等病毒這些年經常侵擾郵輪業，但從來沒有產生過如Covid-19疫情所產生的影響力。為了防患于未然，郵輪產業需要對全球流行性病毒予以更重要的權重。

如果病毒成為懸在郵輪產業頭上的達摩克利斯之劍，因此而生的成本如何分擔？這些新增的費用，要么讓消費者埋單，要么讓產業鏈內部消化。這些費用可以加到消費者頭上嗎？很難！截至2020年3月，目前世界上郵輪總訂單量為115艘，這些訂單排到了2027年，平均83464總噸，總床位數24萬個，現有郵輪460艘的總床位數為61.4萬個，新增運力為39.1%。隨著中國船廠的能力逐步形成以及現有船臺的逐步空出，未來新增運力肯定不止這么多。在供大于求的市場條件下，新增的成本一定會更多加在服務的提供方。每年那么多新船下水，在需求端還會受經濟的拖累而增長減緩甚至減少，供大于求的市場應該是長期大概率。而且，由于郵輪產業的需求彈性較大，價格增長就會面臨客戶的大量流失，因此讓消費者承擔這部分額外的新增成本很困難。由此，必然會影響到郵輪公司的凈資產收益率。

郵輪公司的收益率降低，必然會傳導到郵輪的整個產業鏈。郵輪建造領域，資本密集和技術密集本來可以使得建造領域因為高進入門檻而獲得良好收益，只是郵輪建造產業的規模經濟效益很難實現，同一個設計圖紙，第一艘賠錢，第二艘能夠打平，第三艘開始盈利。這時候，5年可能已經過去了，新的理念和新的市場需求使得必須修改郵輪設計，船上所積累的經驗又需要改變。因此，郵輪建造的平均收益率大大低于郵輪公司。未來需要在設計和建造過程中對病毒防疫在郵輪上得到很好的實現，由此產生的成本要該怎樣分擔？郵輪公司的話語權相對更強，這會給造船廠的盈利能力蒙上一層陰影。因此，造船廠與郵輪公司充分互動，形成一整套既經濟又實用的防疫解決方案，才是最佳的發展路徑。相關的設計配套公司要從這個思路入手才有可能獲得郵輪公司的認可，從自身業務量擴張的角度去找解決方案注定會失敗。

對于郵輪港口和旅行社，中國市場的相關企業在過去這些年并沒能博得較好的收益。郵輪公司收益不好的背景下，產業鏈上的港口和旅行社很難獨善其身。對于郵輪港來講，未來還需要升級港口防疫的設施和能力，這必將會增加成本支出。效仿曾經“911”事件后港口征收的港口設施保安費，未來新增港口防疫規費有可能彌補港口方的支出，但這還需經過多方的努力，而且最終還要讓消費者埋單，進而對需求側產生影響。對于旅行社，如何跟郵輪公司形成緊密的利益共同體最為關鍵。

總體來講，郵輪產業鏈上的各個環節，只有與郵輪公司形成緊密相聯的郵輪命運共同體，休戚與共，同克時艱，共同發展，才是郵輪產業未來發展的最佳路徑。

市場的漲跌，對有些人來講是“危”，對另外一些來講可能就是“機”。因為有病毒這樣一個可能時不時造訪的“灰犀牛”，就會讓很多魯莽的資金打退堂鼓，這個行業也就不會有那么多非理性資金進來，市場的供需關系就不那么容易被搞壞。而且，任何行業都沒有一勞永逸以及唾手可得的收益，都需要非凡的情懷以及持續的熱情，才能贏得市場，贏得客戶的信任。因此，在任何時候，對未來抱有希望，并以充分的現實感面對前進過程中的每一次危機，在一次次“打怪”中不斷前進，并一次次增強自身的“免疫力”，從而能夠抵御不期而至的風險。

無論處在郵輪產業的哪個環節，未來可能都有一段難熬的日子，要像棕熊一樣在好日子里積攢足夠的脂肪抵擋極端惡劣天氣的侵擾，并在寒冬中降低自身的基礎代謝率，通過冬眠熬過最難的日子。要像棕熊那樣找到能夠支撐自身身體運行的河流，等待旺季的時候捕獲鮮美的鮭魚把自己養肥，而在淡季也能找到足夠的熱量果腹，這就是郵輪業的生存之道。