近期，煤價(jià)高位運(yùn)行、電煤緊缺，我國多個(gè)地區(qū)出現(xiàn)用電供需緊張拉閘限電的情況。中國為全球最大的大宗商品進(jìn)口國，也是世界工廠、進(jìn)出口大國。那么目前國內(nèi)的限電情況會(huì)給航運(yùn)業(yè)帶來什么樣的影響呢？

干散貨船舶航運(yùn)市場

干散貨船舶是主要的大宗商品鐵礦石、煤炭、糧食等主要運(yùn)輸工具。據(jù)分析，造成本次國內(nèi)限電的一個(gè)主要原因是，煤炭漲價(jià)疊加水電產(chǎn)量下滑導(dǎo)致電力供應(yīng)較為緊張。

今年7月以來，我國煤炭呈現(xiàn)出供需錯(cuò)配現(xiàn)狀。從供給角度來看，煤炭市場供給受到國際關(guān)系與海外疫情的影響，呈現(xiàn)出進(jìn)口量減價(jià)增的狀況，我國重要的兩個(gè)煤炭進(jìn)口國，澳大利亞今年與我國外貿(mào)往來有所減少，而蒙古國則由于疫情反復(fù)，導(dǎo)致關(guān)口暫時(shí)封閉管控。兩國因素的疊加導(dǎo)致我國煤炭進(jìn)口數(shù)量遠(yuǎn)低于往年同期，進(jìn)口價(jià)格也快速上漲，直接影響到部分地區(qū)煤炭供給。而從需求端出發(fā)，煤炭需求保持旺盛，港口庫存持續(xù)下行，需求端改善較為明顯。因此，在供求不足，需求旺盛的情況下，我國煤炭市場整體供需錯(cuò)配壓力較大。

資料來源：中金公司研究部

而電力，尤其是火電作為煤炭重要的下游行業(yè)，受到了嚴(yán)重影響，高生產(chǎn)成本壓縮了火電的供給。

實(shí)際上，如信德海事網(wǎng)昨天報(bào)道《煤、天然氣、石油價(jià)格飆升凸顯全球能源短缺，租家通過長租約瘋搶運(yùn)力》煤炭、LNG等能源短缺的情況目前在亞洲和歐洲都是一個(gè)比較嚴(yán)重的問題。

Clarksons Platou Securities分析師Omar Nokta周一在接受采訪時(shí)就表示:“無論是煤炭、天然氣還是石油，在疫情爆發(fā)前的數(shù)年時(shí)間里，企業(yè)可以繼續(xù)進(jìn)行再投資(生產(chǎn))的資本非常低。”

他說:“在疫情爆發(fā)的頭幾個(gè)月，還有大量儲(chǔ)備，但隨后封鎖一解除，相應(yīng)的能源儲(chǔ)備就很快被消耗，但資本還沒有被重新部署，確實(shí)缺乏投資。”

Omar Nokta，特別是動(dòng)力煤——也就是用于發(fā)電的煤——由于環(huán)境方面原因，在獲得資金方面尤其是面臨著嚴(yán)重的限制。

其還介紹稱，因?yàn)橐咔榉怄i后的發(fā)電需求大量的消耗消耗了庫存，中國和印度的動(dòng)力煤供應(yīng)實(shí)際上已經(jīng)出現(xiàn)不足;印度的庫存處于四年來的低點(diǎn)。中國國內(nèi)礦山的環(huán)境限制和澳大利亞進(jìn)口禁令進(jìn)一步限制了煤炭供應(yīng)。本周一，紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤基準(zhǔn)價(jià)格升至每噸205美元。

Nokta表示，按照目前的情況來看，這對(duì)好望角型和巴拿馬型干散貨船舶來說應(yīng)該是個(gè)好消息。

“人們預(yù)計(jì)2021年動(dòng)力煤的需求會(huì)有所反彈，但需求激增完全出乎意料，”Nokta說。“煤炭需求或面臨激增，這將使得巴拿馬型船舶和好望角型船舶保持繁忙，此前谷物糧食的需求全年都是穩(wěn)定的，現(xiàn)在又增加了動(dòng)力煤需求這一有利的元素。此前鐵礦石運(yùn)輸方面面臨的中國鋼鐵市場有些不穩(wěn)定的情況的產(chǎn)生(8月份產(chǎn)量驟降)，但現(xiàn)在看起來這并不重要。”

Breakwave在發(fā)給信德海事網(wǎng)的最新一期半月報(bào)中也介紹到，能源短缺正成為一個(gè)全球問題，從天然氣到原油再到煤炭，能源相關(guān)大宗商品價(jià)格每天都創(chuàng)下新高，這既反映了能源供應(yīng)鏈的緊張，也反映了人們對(duì)北半球進(jìn)入寒冷冬季后供應(yīng)狀況惡化的擔(dān)憂。過去10年，全球?qū)稍偕茉吹年P(guān)注導(dǎo)致化石燃料行業(yè)投資不足，化石能源的產(chǎn)量下降，但新能源的產(chǎn)能不足。鑒于燃燒技術(shù)仍然是最可靠的能源來源，各國再次轉(zhuǎn)向化石燃料來填補(bǔ)這一缺口。煤炭將再次成為主要的受益者，實(shí)際上目前煤炭價(jià)格幾乎處于歷史高位，而冬季額外的需求對(duì)市場來說可能會(huì)火上澆油。自然，干散貨航運(yùn)市場一直并將繼續(xù)從這種趨勢中獲利，特別是好望角型船舶板塊。

實(shí)際上，在過去一周，盡管人們對(duì)中國房地產(chǎn)開發(fā)商恒大集團(tuán)和中國整體房地產(chǎn)市場的走向日益擔(dān)憂，但好望角型船型的運(yùn)價(jià)仍在上升。

昨天，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)BDI 繼續(xù)上升73點(diǎn)，達(dá)到了4717的高點(diǎn)，好望角型船舶的即期運(yùn)價(jià)也達(dá)到了63000美元/天的高水平。自9月8日以來上漲了56%。

分析機(jī)構(gòu)Commodore Research稱，一周前有關(guān)恒大債務(wù)問題的消息曾導(dǎo)致股市出現(xiàn)下滑，但好望角型船運(yùn)價(jià)仍在上漲，因?yàn)樾枨罄^續(xù)超過供應(yīng)。該機(jī)構(gòu)介紹到，“全球主要鐵礦石出口國繼續(xù)增加產(chǎn)量并出售貨物，中國繼續(xù)在以比幾周前低得多的價(jià)格購買貨物，現(xiàn)貨供需平衡仍然非常緊張。”

投資機(jī)構(gòu)HC Wainwright周一在一份關(guān)于干散貨航運(yùn)的周報(bào)中也寫道:“盡管中國經(jīng)濟(jì)增長將在2022年放緩，并對(duì)整體干散貨需求產(chǎn)生負(fù)面影響，但我們認(rèn)為，由于新船訂單處于20多年來的最低水平，且鐵礦石需求也將保持強(qiáng)勁，我們認(rèn)為供需平衡將繼續(xù)吃緊。”

不過Breakwave在報(bào)告中也指出，目前干散貨航運(yùn)市場的火熱情況還部分是由于港口擁堵造成的供需平衡，加上中國在脫碳大戰(zhàn)略下對(duì)鋼廠產(chǎn)量在未來的政策導(dǎo)向?qū)ξ磥砀缮⒇浭袌龅挠绊懖粦?yīng)忽視。因此，在當(dāng)前的干散貨市場狀態(tài)下，謙遜應(yīng)該是唯一真正的策略。

LNG航運(yùn)市場

同樣如信德海事網(wǎng)近日?qǐng)?bào)道《煤、天然氣、石油價(jià)格飆升凸顯全球能源短缺，租家通過長租約瘋搶運(yùn)力》，《歐洲天然氣需求飆升，租家早早就對(duì)LNG船下手了》，從天然氣現(xiàn)貨價(jià)格處于歷史高位可以明顯看出，歐洲和亞洲的天然氣目前正出現(xiàn)嚴(yán)重短缺。

亞洲基準(zhǔn)JKM（Japan-Korea Marker ）液化天然氣(LNG)價(jià)格上周五升至27.50美元/百萬英熱單位(MMBtu)，幾乎是8月份價(jià)格的兩倍。兩個(gè)歐洲基準(zhǔn)，TTF荷蘭和NBP價(jià)格與JKM同步上漲，分別達(dá)到26.51美元/ MMBtu和26.23美元/ MMBtu。TTF和NBP處于歷史高位。

去年冬天的時(shí)候，在天然氣價(jià)格的巨大價(jià)差中，液化天然氣的運(yùn)輸現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)飆升到了每天20萬美元以上(甚至有個(gè)別航次曾達(dá)到了每天35萬美元)。但據(jù)克拉克森稱，目前，三燃料柴油發(fā)動(dòng)機(jī)液化天然氣運(yùn)輸船的運(yùn)價(jià)為每天5.1萬美元，略低于五年同期的平均水平。

在被問及為什么在亞洲和歐洲的這種大宗商品價(jià)格極高以及與美國的價(jià)格差距很大的情況下，液化天然氣現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)沒有大幅上漲時(shí)，Nokta給出了兩個(gè)原因。

首先，他表示，當(dāng)歐洲和亞洲大宗商品價(jià)格之間存在巨大價(jià)差時(shí)，以及貿(mào)易商從歐洲大舉向亞洲轉(zhuǎn)口時(shí)，現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)就會(huì)大幅飆升。“目前，JKM與歐洲的價(jià)格相當(dāng)，因此沒有那么多的跨半球貿(mào)易。”

其次，當(dāng)即期運(yùn)價(jià)在去年冬天飆升時(shí)，為了防止未來即期運(yùn)價(jià)上漲，貨主們選擇了長期租賃的液化天然氣船（可參考：→《歐洲天然氣需求飆升，租家早早就對(duì)LNG船下手了》）。“大多數(shù)租船人都滿足了他們的要求，過去3個(gè)月，即期租約確實(shí)減少了。所以，當(dāng)你看目前的即期運(yùn)價(jià)時(shí)，他們可能會(huì)告訴你，運(yùn)費(fèi)市場并沒有那么的火，但實(shí)際上(貨物)運(yùn)輸需求是很火爆的。”

即便如此，如果歐洲LNG價(jià)格與JKM之間的價(jià)差擴(kuò)大，以及更多擁有租賃船只的公司將船舶“轉(zhuǎn)租”到現(xiàn)貨市場，以從更高的價(jià)差中獲利，今冬LNG即期運(yùn)費(fèi)仍可能會(huì)大幅上漲。

油輪市場

成品油和原油油輪運(yùn)費(fèi)仍低于盈虧平衡，但一些分析師和經(jīng)紀(jì)人認(rèn)為，亞洲和歐洲的電力短缺可能也有助于推動(dòng)這些陷入困境的航運(yùn)市場向積極的方向發(fā)展。

與其他大宗商品一樣，實(shí)際上目前消費(fèi)市場上的石油庫存也很低。Evercore ISI分析師喬恩·查佩爾(Jon Chappell)在周一表示，“OECD精煉成品油的庫存目前低于疫情前的水平，也遠(yuǎn)低于五年平均水平。”

Nokta指出，在過去的大宗商品周期中，“原油領(lǐng)漲，而這一次，似乎所有其他大宗商品都上漲了，而原油則落在了后面。”但(原油和其他大宗商品的)基本面因素和驅(qū)動(dòng)因素都是一樣的。”

由于天然氣價(jià)格飆升，高盛(Goldman Sachs)最近就估計(jì)，亞洲和歐洲每天將多消耗90萬桶石油用于發(fā)電，以替代天然氣。

船舶經(jīng)紀(jì)商Gibson在其最新的周報(bào)中說，“目前天然氣價(jià)格的強(qiáng)勁走勢正在對(duì)全球能源市場產(chǎn)生重大影響。”Gibson認(rèn)為，“這個(gè)問題的答案取決于需求增長的規(guī)模，取決于是否接下來會(huì)是一個(gè)“寒冷的冬天”；還要看在蘇伊士運(yùn)河以東的地區(qū)的動(dòng)態(tài)，那里的石油基燃料更有可能成為發(fā)電市場的一部分。（可參考：→天然氣價(jià)格上漲，油輪市場能分一杯羹嗎？）

Nokta 也指出了這一點(diǎn)。“當(dāng)我們考慮到石油消費(fèi)時(shí)，這純粹是在機(jī)動(dòng)性方面得到改善。隨著更多的人接種疫苗，汽油精煉的利潤也有所增加。”“但你可以在燃料油中加入其他元素。煉油商可以提高產(chǎn)量，這意味著將更多的原油引入煉油系統(tǒng)，生產(chǎn)更多的餾分油和燃料油。

“我們看到石油消費(fèi)在改善，庫存在減少，歐佩克承諾增加產(chǎn)量，而現(xiàn)在我們進(jìn)入冬季，又陷入了能源危機(jī)。”其表示。

集運(yùn)市場

由于電力供應(yīng)緊張加上排放限制能因素的影響，我國的主要制造業(yè)大省江蘇、浙江和廣東的用電量目前均受到限制。

彭博社援引野村證券分析師Ting Lu的話說:“（中國的）限電措施可能將波及全球市場。很快，從紡織品、玩具到機(jī)器零部件，全球市場將感受到供應(yīng)短缺的壓力。”

據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》(Nikkei)報(bào)道，富士康旗下一家子公司上周日就因缺電停產(chǎn)。富士康是全球最大的iPhone組裝商，也是蘋果(Apple)和特斯拉(Tesla)的關(guān)鍵供應(yīng)商。《日經(jīng)新聞》援引提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的文件稱，另一家蘋果供應(yīng)商Unimicron Technologies也曾于周日停止了在昆山工廠的生產(chǎn)。

受各種因素的影響，目前全球集裝箱供應(yīng)鏈正處于嚴(yán)重的瓶頸狀態(tài)，尤其是美國的洛杉磯和長灘港目前有超過70艘集裝箱船舶在錨地等待。（現(xiàn)場實(shí)拍：洛杉磯港外74艘箱船排隊(duì)；全球15%散貨船運(yùn)力也陷擁堵）。中國工廠生產(chǎn)的暫緩，可能會(huì)在一定輕微程度上對(duì)目前集運(yùn)市場的瓶頸情況帶來緩解。